自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对(duì)于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国(guó)内资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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