射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司已婚女性英文称呼，女性英文称呼(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价已婚女性英文称呼，女性英文称呼格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中已婚女性英文称呼，女性英文称呼心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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