近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值遭天谴什么意思，天谴什么意思解释得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)遭天谴什么意思，天谴什么意思解释期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处遭天谴什么意思，天谴什么意思解释于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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