5月以(yǐ)来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市(shì)场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债(zhài)务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资金面两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对(de的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数uì)于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比(bǐ)较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的(de)节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对(duì)强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预期中(zhōng)国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着(zhe)人民(mín)币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的(de)细(xì)分赛(sài)道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的(de)市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生时(shí)，我(wǒ)们可能(néng)就会(huì)看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济(jìe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于(yú)其(qí)离(lí)岸(àn)市场特(tè)性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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