调(diào)油逻辑提振成本(běn)价格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市(shì)场的热度之(zhī)高也(yě)正(zhèng)是(shì)由(yóu)这(zhè)个逻辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与去年的(de)步调明显不(bù)一。期货日报记(jì)者(zhě)观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日(rì)以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连(lián)续出现(xiàn)了9连(lián)跌，从(cóng)走势上(shàng)来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在(zài)于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方(fāng)面(miàn)近期成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表示，由(yóu)于欧(ōu)美的滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加(jiā)息预期，需求羸弱，市(shì)场对于(yú)衰退的预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法méi)有落地，原油近期回补(bǔ)前(qián)期缺口(kǒu)后继(jì)续(xù)下(xià)行，对于化工特别(bié)是与之相(xiāng)关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场对于美国调(diào)油需求的预(yù)期边(biān)际(jì)弱(ruò)化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油(yóu)对(duì)于辛(xīn)烷(wán)across 和 cross的区别，cross和across区别和用法值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的(de)时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是(shì)始于(yú)路径依赖，去年极端的(de)调油行(xíng)情(qíng)使得市场预期今年调油逻(luó)辑(jí)发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国(guó)。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油逻(luó)辑是调油实实在(zài)在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉升；今年(nián)的调(diào)油带来芳烃美(měi)亚价差处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃库存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细(xì)节(jié)与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经(jīng)历过去年的(de)大幅波动，随后调(diào)油商对于今年(nián)已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造(zào)套利空间(jiān)，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四季(jì)度至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃的数(shù)量保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠加(jiā)今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修(xiū)预(yù)期(qī)，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始(shǐ)启动，这明(míng)显早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后(hòu)就(jiù)处于高(gāo)位徘徊(huái)的状态，意味着(zhacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法e)调油(yóu)逻(luó)辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上(shàng)提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节奏的(de)差异，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要(yào)时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧(jǐn)张，油品裂(liè)解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年(nián)的(de)问题是欧(ōu)美(měi)经(jīng)济下行压力较(jiào)大(dà)，油品需求面临走弱，从盘面(miàn)也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后(hòu)，油品利(lì)润却回落(luò)，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原(yuán)油的(de)出口受限以及疫情影响下美(měi)国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的(de)辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今(jīn)年看(kàn)工(gōng)厂对于(yú)调油行情有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期(qī)货分析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然而有了去年(nián)二季度调油(yóu)需(xū)求增加(jiā)下(xià)亚美套利利润可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运往美国的芳烃(tīng)出(chū)口量(liàng)观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油(yóu)季出口总(zǒng)量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调(diào)油大概(gài)率(lǜ)仍将发(fā)生，但是整(zhěng)体对于芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在(zài)对未来需求的不(bù)确定和经济可能(néng)衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基(jī)本面来看，实(shí)则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧张的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共500万(wàn)吨新装置(zhì)投产和下(xià)游消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方(fāng)低价货(huò)源冲击(jī)华东(dōng)，下(xià)游硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯(xī)主(zhǔ)港(gǎng)库(kù)存(cún)及上(shàng)游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻(luó)辑边际弱化(huà)，但是现在(zài)还没有真正进入美国(guó)汽(qì)油(yóu)的消费(fèi)旺(wàng)季(jì)，如果5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将保(bǎo)持(chí)高位，但(dàn)是在(zài)当前衰退预期以及(jí)美联储(chǔ)加息背(bèi)景下(xià)，成品油消费的(de)成色或较(jiào)预期(qī)大打折扣，芳烃(tīng)前期(qī)相对原(yuán)油的价差高(gāo)点已经看(kàn)到，调油逻辑再(zài)继(jì)续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主力合约换月(yuè)，市场的(de)交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对(duì)较长的(de)时间下(xià)市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈(yíng)利性不(bù)佳(jiā)，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下(xià)游同样面临(lín)成品库存偏(piān)高和利润(rùn)不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期(qī)来看(kàn)价(jià)格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) across 和 cross的区别，cross和across区别和用法