财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定复活的作者是谁，复活的作者是谁义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xì复活的作者是谁，复活的作者是谁n)的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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