尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，一个立一个羽念什么字g>给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产一个立一个羽念什么字(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。