昨天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的(de)压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美(měi)国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提(tí)到的(de)观点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的(de)程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timira初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法os也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点(diǎn)是初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击(jī)成本，或是(shì)供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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