用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以(yǐ)来公司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用(yòng)友网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一(yī)季度实现营(yíng)业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络披露(lù)定增(zēng)结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的股价(jià)从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从201三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹6年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领(lǐng)先(xiān)的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各(gè)领(lǐng)域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看(kàn)，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额(é)来(lái)看，用友却还是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国(guó)工(gōng)业软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝(pù)出华(huá)为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出(chū)市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净(jìng)利(lì)润(rùn)也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增(zēng)幅远高(gāo)于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可(kě)以说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值(zhí)还是有(yǒu)很(hěn)大的提(tí)升空间(jiān)。但从目(mù)前的(de)情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且长。

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