用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段(duàn)营收、净(jìng)利(lì)同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三(sān)年(nián)下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连(lián)续第三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史(shǐ)新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)在股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增(zēng)结(jié)束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增(zēng)投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智(zhì)化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业(yè)级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营全球领先的(de)企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财(cái)务云、人力云(yún)等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平台及领域服务快(kuài)速发(fā)展，第二个(gè)阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络(luò)云服(fú)务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝出华为将在4月(yuè)启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润(rùn)也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远高(gāo)于(yú)营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的(de)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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