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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗tì)代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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