射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射闲游的意思 闲游的反义词是什么(shè)频前(qián)端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)闲游的意思 闲游的反义词是什么及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē闲游的意思 闲游的反义词是什么)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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