财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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