财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了(le)贷款最优惠利率与同期理财平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比(bǐ)较低(dī)的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记(jì)者注(zhù)意(yì)到，在部(bù)分资(zī)金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开(kāi)放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前(qián)理财产品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业(yè)的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利(lì)率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为债券，而债券市场发(fā)行(xíng)人(rén)大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收益率比个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论上(shàng)要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价(jià)持续(xù)下(xià)行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没(méi)完(wán)全消除，平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字ong>很多客户的资金还(hái)没(méi)有(yǒu)出(chū)来(lái)，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确(què)认(rèn)，意(yì)味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定价(jià)自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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