在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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