国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管<cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式/strong>

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。