近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng三万日元等于多少人民币多少)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)三万日元等于多少人民币多少期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处(chù)于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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