A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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