如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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