在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事trong>

　　近日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(cāng)位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。