财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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