用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了(le)定增融(róng)资。此次定增吸(xī)引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低4斤是多少克，0.4斤是多少克跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末(mò)退出前十大股东(dōng)，在(zài)此期间(jiān)，其减持(chí)数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服(fú)务企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服(fú)务企业的数(shù)智化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运(yùn)营全球领先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于(yú)互联(lián)网架构的企业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力云(yún)等(děng)云(yún)产品得到逐步(bù)发展，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域(yù)服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服(fú)务转型取(qǔ)得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增(zēng)幅(fú)。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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