昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时(shí)间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库存和低(dī)需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能带来现货(huò)价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主体封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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