财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(什么是人员类型 人员类型有哪些lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)什么是人员类型 人员类型有哪些放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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