国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(sh雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间='color: #ff0000; line-height: 24px;'>雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间ù)据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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