4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费(fèi)旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局(jú)面下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导致国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀(pān)升，价(jià)差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分(fēn)析(xī)师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析(xī)师高飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费旺季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力较小，促使部分企业(yè)增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对(duì)高价(jià)棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的(de)推动下(xià)强势(shì)上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场对(duì)于新年度(dù)产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉(mián)一(yī)度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期(qī)价再创阶段(duàn)性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结果推(tuī)算，2023年(复活的作者是谁，复活的作者是谁nián)新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低(dī)，尤其(qí)是北(běi)疆因积(jī)温(wēn)不(bù)足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度(dù)棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货(huò)售卖(mài)价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温天气(qì)的双重(zhòng)作用下，新年度复活的作者是谁，复活的作者是谁棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端(duān)，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是(shì)纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预(yù)期(qī)，短(duǎn)期对(duì)国(guó)内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏(sū)的(de)逻辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担(dān)忧持(chí)续加息的紧缩政策，或(huò)降低(dī)居民(mín)对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉周度净签约量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外(wài)棉(mián)花市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花(huā)消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭(xí)扰，供应(yīn复活的作者是谁，复活的作者是谁g)预期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格回归至(zhì)外(wài)棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本(běn)面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑是大(dà)概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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