A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？中国为什么叫兔子国ong>

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后中国为什么叫兔子国的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。