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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòn选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好g)新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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