5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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