近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公布(bù)科(kē)创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公(gōng)司客户包(bāo)括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国(guó)际等，也获得大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第二大客户(hù)竟然是可口可乐，这也无意间(jiān)透(tòu)露了一个冷(lěng)知(zhī)识(shí)——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)，还用(yòng)到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股(gǔ)股东还与第二(èr)大股东有可复活的(de)对赌协议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事从(cóng)事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等(děng)级分为电(diàn)子级磷(lín)酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸(suān)、电(diàn)子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品级(jí)磷酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入(rù)摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得(dé)一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客(kè)户(hù)为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的(de)主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电路(lù)行业、显(xiǎn)示面板行(xíng)业客(kè)户外，还销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司的(de)磷酸产品等级实(shí)际为符合食(shí)品(pǐn)级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分(fēn)别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个(gè)看(kàn)点。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年非经(jīng)常性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性损益是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由(yóu)于其性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了真实、公(gōng)允(yǔn)地反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率(lǜ)提升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年(五的大写是什么nián)的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超过申报稿列举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续(xù)实现(xiàn)众多集成电路客户的(de)产(五的大写是什么chǎn)品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平(píng)较高的(de)集(jí)成(chéng)电路用湿(shī)电(diàn)子化学品销售收入占比持续提(tí)升，且(qiě)公司根据(jù)部分产品原材(cái)料(liào)价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况下，兴福(fú)电(diàn)子(zi)未来毛利率(lǜ)还(hái)有多(duō)少上升空间？如果不靠(kào)涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未(wèi)来是(shì)否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福(fú)电子控股股东(dōng)为上市(shì)公(gōng)司兴(xīng)发集团，其(qí)直(zhí)接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子(zi)的(de)间接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大(dà)股东为国家集(jí)成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴(xīng)福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成电路基金二期(qī)之间存在对(duì)赌(dǔ)协议(yì)。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其(qí)中一(yī)条(tiáo)比较(jiào)少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍五的大写是什么未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指(zhǐ)拿(ná)到证(zhèng)监会(huì)批(pī)文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核(hé)阶段的合(hé)合信(xìn)息和先正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证(zhèng)监会(huì)批文(wén)，也有企业(yè)超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企(qǐ)业中有2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？如(rú)果18个(gè)月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流(liú)程(chéng)中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报(bào)稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占发(fā)行(xíng)后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达(dá)到的目(mù)标估(gū)值为54亿元。值得一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司(sī)的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后(hòu)，15家战略(lüè)投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度业(yè)绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经(jīng)常性(xìng)关联采(cǎi)购主要系向关(guān)联方(fāng)采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化硫等(děng)原材(cái)料(liào)、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福(fú)电子的重(zhòng)大经常性关联(lián)采(cǎi)购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的关(guān)联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采购总额(é)的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液体三氧化硫关联(lián)采购金额(é)占同(tóng)类产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合(hé)并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制的其(qí)他公(gōng)司主营业(yè)务及应(yīng)用领域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营(yíng)业(yè)收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在公告(gào)中(zhōng)表示(shì)，归母净(jìng)利润较(jiào)上(shàng)年同(tóng)期大幅降低(dī)，主要是受市(shì)场(chǎng)供需变(biàn)化(huà)影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价格已跌至(zhì)行业成本线(xiàn)附(fù)近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成本线(xiàn)。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公告中谈及(jí)湿电子(zi)化学品(pǐn)，即公司湿电子化(huà)学品、特种化(huà)学(xué)品(pǐn)、食品添(tiān)加剂(jì)等(děng)成(chéng)长性(xìng)产品市场需(xū)求总体良(liáng)好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季(jì)度(dù)平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口(kǒu)径不太一样(yàng)，销量(liàng)数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体判(pàn)断(duàn)湿电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第(dì)一季度的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市(shì)管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子(zi)无证建设房屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴发集团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月被上(shàng)交(jiāo)所予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债(zhài)构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 五的大写是什么