4月以来，棉纺织(zhī)市场延续(xù)消费(fèi)旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市(shì)场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱(ruò)局(jú)面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来(lái)一(yī)直维持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随着国内(nèi)棉价连(lián)续攀(pān)升(shēng)，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国(guó)内供需矛(máo)盾更为(wèi)突(tū)出(chū)，春节后(hòu)国内需求持续修(xiū)复，外贸(mào)订(dìng)单表现也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国(guó)内棉价不断走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加(jiā)原棉储备库(kù)存，为棉花市(shì)场(chǎng)消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉(mián)花的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆(lù)续(xù)出现低(dī)温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了(le)市场(chǎnwork on的用法以及语法，workon的用法总结g)对于新(xīn)年度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影响，再(zài)度引发(fā)了(le)市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我(wǒ)们的(de)调研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积(jī)温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年(nián)度棉苗生长进度较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对新年度供(gōng)应(yīng)收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖(mài)价格。4月份(fèn)国内(nèi)价格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方(fāng)面(miàn)，在意(yì)向种植面积下降和播种期低温天气的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍(réng)位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来(lái)的负(fù)反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的(de)主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数(shù)据显示，中(zhōng)国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万(work on的用法以及语法，workon的用法总结wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需(xū)预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较(jiào)上年(nián)度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏(sū)，全(quán)球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加(jiā)极端(duān)天(tiān)气(qì)对(duì)棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船高；而(ér)国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自(zì)去年4月以来(lái)首次转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量(liàng)下滑是大概率(lǜ)事(shì)件，今年已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改造(zào)加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概(gài)率会(huì)在今(jīn)年(nián)重演，中(zhōng)长期棉价重(zhòng)心有(yǒu)望继续抬升(shēng)。

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