财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升(s香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗hēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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