自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行 filled="f" type="#_x0000_t75">

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(h防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行é)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的(de)其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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