申万一级的半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公(gōng)司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)有影响力(lì)的科技板块。截至(zhì)5月10日(rì)，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发(fā)的环境下(xià)，上市(shì)公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛(máo)利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向业(yè)市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收居行(xíng)业(yè)首(shǒu)位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入(rù)居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速(sù)。二(èr)是(shì)江(jiāng)波龙(lóng)、格科(kē)微(wēi)、海光信息等营收体量(liàng)居前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力(lì)之下(xià)营收快速增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行业(yè)处于国产替代(dài)化、自(zì)主研发(fā)背景下(xià)的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣(róng)，企(qǐ)业营收高速(sù)增(zēng)长，使得集中(zhōng)度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)归母净(jìng)利润增速更(gèng)快，从2018年的43辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品(pǐn)全(quán)球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正(zhèng)增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计(jì)能力，公司得(dé)到了(le)相(xiāng)关客户的广泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基(jī)数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金(jīn)流(liú)能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的(de)存(cún)货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行(xíng)趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过于求的局面，进(jìn)而对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市(shì)值居中上(shàng)位置的企业，2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转率均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百(bǎi)分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营(yíng)体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业(yè)研发(fā)费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋(qū)势(shì)的背(bèi)景下，国内半导体企业需要(yào)不断(duàn)通过研(yán)发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改(gǎi)观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业(yè)化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高占比(bǐ)又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司(sī)实现了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

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