大(dà)家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史(shǐ)上第二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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