大(dà)家周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方向移(yí)动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃局势骤然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民(mín)众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱区(qū)行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布(bù)独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上(shàng)行！这一数据创年(nián)内新高，美联(lián)储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关(guān)的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常(cháng)高，处于(yú)1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合(hé)约交易商周五(wǔ)加大了对(duì)美联储将继(jì)续加息的押(yā)注，数据(jù)公布后，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含(hán)收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目标(biāo)区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息(xī)的可能性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在(zài)2024年(nián)之(zhī)前(qián)不(bù)会降息(xī)，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓(huǎn)解(jiě)降低了今(jīn)年降息的(de)可(kě)能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议(yì)可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在(zài)2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基(jī)准利率届(jiè)时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化(huà)。期(qī)货(huò)日报(bào)记者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无(wú)论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端为(wèi)原油的品(pǐn)种，在(zài)原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源(yuán)首席(xí)分(fēn)析师高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源(yuán)还是(shì)原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价(jià)将(jiāng)能源危机在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进入(rù)衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工(gōng)业品整体仍处(chù)于衰退交易的(de)中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东(dōng)主要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美国收储目标(biāo)价位，在(zài)美国(guó)页(yè)岩油非常规(guī)能源产量增速持续不(bù)达预(yù)期的情况下，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推(tuī)动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行(xíng)趋势(shì)中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象(xiàn太深是一种什么体验，太深是不是不好g)。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全(quán)行业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供(gōng)应有增无减，宽松的(de)供需面持续(xù)带动产业(yè)链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确(què)，亦(yì)对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书(shū)源表示(shì)，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未(wèi)出现较(jiào)大的(de)单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤(méi)炭市场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到天气因(yīn)素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需(xū)求存在增(zēng)加，但(dàn)增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍存在下调可能，成本(běn)端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域(yù)需求受到(dào)影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行(xíng)，煤化(huà)工受(shòu)到成本(běn)端的(de)拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近(jìn)期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及(jí)自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调(diào)研，部(bù)分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在(zài)经历(lì)疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并没有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断(duàn)下移(yí)，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下游均弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以(yǐ)来(lái)新低，现货(huò)价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌(diē)幅度大于(yú)原料端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业整体处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也(yě)表示(shì)，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区(qū)现货价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有(yǒu)传出(chū)因(yīn)甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负(fù)的消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关(guān)注这(zhè)一(yī)问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前(qián)几年的持(chí)续投产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下游的需求难以匹(pǐ)配新增(zēng)的(de)产(chǎn)能，未(wèi)来其(qí)价格(gé)可能在1—2年(nián)都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启(qǐ)倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶(jiē)段，后续大(dà)概(gài)率是一个(gè)产能(néng)的上下游再(zài)平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需(xū)求的恢(huī)复情(qíng)况(kuàng)，下半年部分品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情难有起(qǐ)色(sè)，即(jí)使存在(zài)上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制的(de)可(kě)能(néng)性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于(yú)原(yuán)料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整(zhěng)体呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧的(de)前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到(dào)美国(guó)债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能(néng)源(yu太深是一种什么体验，太深是不是不好án)部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)和(hé)G7在其年度领导人会(huì)议(yì)上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为(wèi)都对于(yú)油价起到提(tí)振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年全(quán)球原油(yóu)供需将进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预(yù)计今年全球需(xū)求同比增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的持(chí)续；同时美国(guó)宣布将在(zài)8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势(shì)从成(chéng)本端带动油(yóu)化工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化工较强(qiáng)的(de)关(guān)键原因还是(shì)在于(yú)原料(liào)端(duān)。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超预期大幅(fú)下降，主要(yào)源自原油(yóu)进口的大(dà)幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季(jì)来临(lín)显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成品油库(kù)存均出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加(jiā)美国(guó)的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确(què)定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预计(jì)6月(yuè)化工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑(lǜ)目前(qián)油价(jià)被(bèi)市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持5月(yuè)平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原油(yóu)供(gōng)应端的利好已进(jìn)入(rù)兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及(jí)成品油发运船期中有(yǒu)所体(tǐ)现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北(běi)向原(yuán)油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的(de)原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原(yuán)油市场做空(kōng)者发(fā)出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减产的(de)小概率事件(jiàn)发(fā)生(shēng)，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易(yì)获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反差或依然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在高(gāo)明宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场(chǎng)中下游库存有效去化，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑(duì)现减量预期之前，油化(huà)工结构性强于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 太深是一种什么体验，太深是不是不好