金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗rong>

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下(xià)游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的(de)福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们(men)拭目以待。