自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的(de宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

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