近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bá莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义i)银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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