当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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