随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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