当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(几率还是机率 概率和几率一样吗bù)长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī几率还是机率 概率和几率一样吗)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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