当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制t: 24px;'>全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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