5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调。

　　延(yán)续银(yín)行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大(dà)国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差(chà)不断下(xià)行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对(duì)公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也是(shì)要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年以来的调整(zhěng)更多是(shì)延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来(lái)的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款利率补降的(de)进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前(qián)居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益(yì)率仍有下(xià)行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号(hào)意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综(zōng)合(hé)融(róng)资成本，后续(xù)需(xū)要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整(zhěng)政策利率的概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍会维持(chí)资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的(de)情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作为合格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dà定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思i)款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息(xī)差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观(guān)预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金(jīn)集中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下信定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行(xíng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银行负(fù)债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存款成(chéng)本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币(bì)贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利(lì)多永续经营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于(yú)存(cún)款定(dìng)期化(huà)，活期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际(jì)投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动(dòng)性也有可(kě)能(néng)进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具(jù)有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从(cóng)信用利(lì)差(chà)，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入(rù)震(zhèn)荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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