如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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