昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代(dài)表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计美联(lián)储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态(tài)发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期(q三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本(běn)，或是(shì)供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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