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酱油瓶一般多高酱油瓶直径一般多大沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值(zh酱油瓶一般多高酱油瓶直径一般多大í)、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的(de)重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在即(jí)的(de)第三届(jiè)“一带一(yī)路(lù)”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密(mì)集酱油瓶一般多高酱油瓶直径一般多大出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需(xū)求基(jī)本集中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人(rén)民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来(lái)经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求(qiú)正在(zài)增长，带来包(bāo)括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较(jiào)高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公路(lù)及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复(fù)空间较大。