北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们(men)在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(z2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天hě)提(tí)出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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