自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出(chū)好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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