“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低(dī)基数，4月的出口(kǒu)增(zēng)速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形(xíng)成鲜明对(duì)比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一(yī)带一路”国家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。今年1-4月“一(yī)带一(yī)路(lù)”国(guó)家在中国(guó)出口(kǒu)的(de)份额约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持(chí)在(zài)6％以上，那么在增量(liàng)上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑(huá)，使得全年2023年全年的出(chū)口增速(sù)转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数(shù)据再(zài)次验证，当前观察(chá)的中国的出口“不(bù)看(kàn)港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口(kǒu)数据(jù)和(hé)韩国、越南出口通胀作为(wèi)传(chuán)统观察中国(guó)出口(kǒu)增速的重要(yào)指(zhǐ)标(biāo)，但随(suí)着中国出(chū)口结构向“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆路运输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升，导(dǎo)致(zhì)港(gǎng)口数据与实际(jì)出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南(nán)出(chū)口增速(sù)与(yǔ)中国出(chū)口基本保持统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以来(lái)两者(zhě)产生较赓续前行是什么意思，赓续前进的意思大(dà)背离。出(chū)口结构性变(biàn)化背景下(xià)，传统观察框架适用(yòng)性(xìng)减弱，信息(xī)的噪音和预期(qī)的(de)波动可能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝(lán)图(tú)的(de)突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影响之外(wài)，4月对俄出口的(de)高增反映“一带一路”贸(mào)易持续活(huó)跃，沿路经济带(dài)仍是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时(shí)回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构(gòu)继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增(zēng)速较3月进(jìn)一步加快部分源于去年(nián)低(dī)基(jī)数原因，不过(guò)对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口跌(diē)幅(fú)则相较(jiào)韩国更加(jiā)“温和(hé)”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口反映海外(wài)车市较高(gāo)景(jǐng)气(qì)度(dù)与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口，而(ér)受(shòu)全球半(bàn)导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与(yǔ)价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦欧美经(jīng)济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带(dài)一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要的作用，那(nà)么如何(hé)去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出(chū)口(kǒu)背后存量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和贸易放缓的背景(jǐng)下，我国(guó)出口的(de)韧(rèn)性可能主要(yào)来自于存量的竞(jìng)争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧美日韩(hán)在这些(xiē)国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个国家（约占(zhàn)中国对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口(kǒu)增速情况，同时(shí)参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩(hán)的年均下(xià)跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日(rì)韩减少的进(jìn)口份额中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日(rì)等发达经济体出口(kǒu)增(zēng)速预测，思路(lù)为在中国加入世(shì)界(jiè)贸易(yì)组织后(hòu)、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经(jīng)济增速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作为参考(kǎo)。我(wǒ)们对(duì)于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可(kě)能在(zài)下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济(jì)温和(hé)放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国(guó)家（在(zài)我国(guó)出(chū)口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年世界(jiè)商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉动我国出(chū)口增(zēng)速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增(zēng)速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧(ōu)美(měi)经济体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的(de)数(shù)据和中国向各(gè)国出口(kǒu)的(de)数据存在差(chà)异（无论是绝对量还(hái)是增速），有时这(zhè)一差异(yì)还较(jiào)大，一般(bān)而言中国出(chū)口端的(de)增(zēng)速会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带一路(lù)”国家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点存(cún)在较(jiào)大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也赓续前行是什么意思，赓续前进的意思可(kě)能在明年(nián)，若后者出现，那么(me)2023年发(fā)达(dá)经济(jì)体对于中国(guó)出(chū)口的(de)拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外需(xū)拉动不(bù)足(zú)。疫情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对(duì)出口造成(chéng)拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期(qī)，对于中国出(chū)口的拖累不足(zú)。

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